一汽轿车4.28亿甩卖红旗：一汽整体上市更艰难？

出售红旗资产，已成为一汽轿车“保壳”的稻草。

继一汽夏利变卖丰田15%资产给一汽股份后，11月19日，一汽轿车发布公告称，拟以4.28亿元的价格将红旗出让给一汽股份。

“先甩包袱，卖红旗对一汽轿车的财务报表有帮助，把红旗从上市公司挪到集团的做法算是一种技术性处理，毕竟一汽轿车对红旗的投入太大了。”证券分析师曹鹤12月12日在接受21世纪经济报道记者采访时表示。

外界对此也有多种猜测，“一汽轿车贱卖”、“止损”、“红旗独立”、“单飞”等出现在舆论中。

11月24日，深交所就红旗资产被交易一事向一汽轿车连发五问，要求一汽轿车在红旗业务运营，红旗资产评估情况、交易程序履行情况、红旗商标归属问题以及同业竞争问题作出补充说明。

12月6日，一汽轿车对深交所的问询函做出回复，红旗四年累计营收仅占其2.1%，红旗独立后，一汽轿车仍将有商标使用权，此外，红旗定位高端自主品牌，与一汽集团其他品牌不存在同业竞争问题。

红旗为什么会被卖？一汽轿车能否止跌？回复函中的只言片语，不足以说明一汽轿车出售红旗的内涵。

而几个月前的股东大会上，《关于中国第一汽车股份有限公司变更承诺事项履行期限的议案》被高票否决后，一汽整体上市之路短期内很难再开启。

卖不动导致定位摇摆

2016年上半年，一汽轿车发出历史最差财务报表，公司亏损8.26亿元，较上年同期减少613.64%，从那时起，关于“一汽轿车断臂求生”、“剥离红旗”的传闻四起。

今年3月，一汽集团就成立红旗事业部，随后红旗的商标由一汽轿车独享，变更为与一汽集团及许可第三方共享。随后，一汽集团内部传出消息，以一汽轿车旗下的红旗事业部为主体，将成立一汽股份红旗分公司，与一汽轿车同级别运营。

红旗诞生于50多年前，头顶光环，定位于自主高端，常用于国家礼宾服务。尽管如此，红旗的发展历史可谓坎坷。

经历了短暂的“国车”待遇后，红旗在1980年代停产，1996年复产，主要用于公务车领域。2008年，一汽开启红旗复兴计划。

受到市场经济的影响，长期以“官车”形象示人的红旗，试图以更平民的姿态走进私人市场，不过显然，新一代的消费群体对于“国车”的忠诚度不高，而且技术缺乏积累。

自主品牌正在崛起，但红旗品牌实力弱、创新力和产品力都很落后，车型少、技术差、改款换代的速度慢，也让红旗复兴之路更显艰难。

即使现在来看，红旗还处于品牌培育期，产品依然比较单一，只有H7和L5两款车型。自“红旗复兴”项目以来，一汽为承担品牌重塑的战略车型——红旗H7投入超过63亿元的研发和技术升级资金。

以红旗H7为例，历时四年研发、耗资52亿元的红旗H7轿车，2013年正式上市后，销量一直惨淡。2013年销量仅为2961辆；2014年销量下滑为2589辆；2015年销量有所提高，为5037辆；今年前10个月，红旗H7的销量仅为3400辆，被业内调侃“尚不足同价位奥迪车一周的订单量”。

更可惜的是，在28万-42万元的汽车销量占比中，红旗仅为0.38%，市场占有率很低。“一汽还是属于东北老国企的思维，红旗的市场竞争实力比较弱，红旗的研发投入为50多亿元，却没能够实现产品力的提升，所以如果定位官车，就最好一直坚持官车路线，但后来，红旗又开始进攻商务车私人领域，现在，品牌策略已经完全被打乱。”曹鹤称。

甩包袱为保壳？

12月6日，一汽轿车在给深交所的回复函中提到，2012年到今年10月底，红旗轿车销售收入累计27.11亿元，仅占一汽轿车累计营业收入的2.1%。2016年前10月营业收入仅为2.43亿元，仅占一汽轿车同期营业收入的1.4%。

在回复函中，一汽股份也承认了红旗耗资巨大。函中称，红旗品牌属于高端自主品牌，市场定位与公司目前生产的奔腾系列和一汽马自达系列产品具有明显差异，针对的市场环境不同，并不存在同业竞争。此次向一汽股份转让红旗产品制造相关的资产，可以减轻当前的经营压力，优化资源配置，集中力量做好奔腾等自主车型事业，符合实际经营和发展战略的需要。

一方面红旗H7卖不好，而一汽轿车却仍需耗费巨资投入红旗品牌的研发。也就是说，亏损中的一汽轿车并没有从红旗品牌中得到收益。

去年4月，一汽轿车与一汽股份合作建设红旗H7技术升级项目，该项目的建设期为26个月，预计投入2.77亿元，投资回收期预计5.71年。截至2016年6月，该项目进度为32%，尚未产生收益。

“国车”红旗短期很难做成像美国的“国车”凯迪拉克和林肯，面临最大的问题是，红旗的产品定位与其整体形象和质量并不相符，也使得产品上市后销量遇冷，在一汽轿车体系内亏损严重。

“一汽轿车和红旗亏损严重，剥离红旗资产，有助于一汽轿车减轻财务重担，对一汽轿车全年业绩的提振都会有所帮助，最大的好处可能就是壳保住了。”曹鹤说。

目前，外界把一汽夏利出售丰田的股份和一汽轿车甩卖红旗放到一起，认为这是三方将重启整体上市的信号。对此，曹鹤告诉记者，“既然红旗已经卖出去了，反倒说明整体上市没谱。”

他认为，一汽股份整体上市之路并没有走通，此次一汽轿车出让红旗，扔掉一个包袱，反倒能够减小股民的损失；但是，对于赌一汽整体上市的股民来说，希望很渺茫。

“三年内，一汽股份整体上不了市的话，就会出现合并，或者一汽‘下嫁’（被收购）。” 曹鹤认为，如果这一判断能够成立的话，这将会是中国汽车历史上最大的合并案了。