万安科技：积极布局智能汽车 买入评级

投资逻辑国内领先的汽车制动系统产品供应商，客户资源优质。公司主营业务气压制动系统、液压制动系统、悬架系统、离合器操纵系统和铁铸件的营收占比分别为35%、25%、23%、13%、2%（2015H1）。公司凭借优质的产品，拥有国内主要商用车企及乘用车企等优质客户。

气压ABS进口替代进行时，底盘悬架模块化配套成趋势。国内气压ABS自主品牌技术成熟，正在逐步实现进口替代；汽车底盘悬架将以系统化与模块化为配套趋势，以轻量化为行业发展方向。电动化、智能化、共享化是未来汽车行业发生变革的方向，智能汽车与新能源汽车将迎来高增长。

业绩增长主要来源于气压ABS与悬架系统。凭借在重卡气压ABS上的技术优势与客户资源，公司有望获得政策强制安装轻卡气压ABS带来的市场份额。

受益于小排量汽车购置税优惠政策，公司底盘悬架系统主要配套车型将继续保持热销，预计带动公司悬架系统营业收入持续实现高增长。

布局智能汽车，致力打造行业龙头。公司出资2,000万元获得飞驰镁物22%的股权，牵手优质TSP服务供应商，通过共享优质客户资源，抢占市场先机，快速占领车联网前装市场。公司定增主要项目之一是ADAS、车联网等智能驾驶项目，结合自身ABS、EBS和ESC等技术，积极卡位智能汽车。

切入新能源汽车，享受行业红利。公司出资512.8万元获得苏打网络22%的股权，切入新能源汽车分时租赁，打造下一代汽车出行方案；出资320万美元获得美国Evatran公司11.72%的股份，锁定无线充电高新技术，与苏打网络新能源汽车分时租赁形成协同合作。

定增8.45亿元打造智能汽车与新能源汽车巨头。公司计划募集8.45亿元用于汽车电子、底盘模块化和智能驾驶；实际发行A股67,084,126股，发行价格12.60元/股，募集资金总额8.45亿元。

投资建议公司是国内领先的汽车制动系统龙头，主业稳定增长，积极布局智能汽车与新能源汽车等领域，看好公司布局新兴业务的未来发展空间。不考虑外延，预估16-17年EPS分别为0.31、0.43元，首次给予“买入”评级。