资产证券化：汽车金融公司融资新趋势

大众汽车金融（中国）有限公司将于近期首次正式发行汽车抵押贷款证券化信托资产支持证券。这次尚未公布具体发行时间的资产证券化产品将首次引入国际评级，为其提供评级的惠誉6月初表示，此次债券发行总额约为8亿元人民币。

一直以来，汽车金融公司的外部融资渠道相对较窄，主要依靠银行的同业借款。上汽通用汽车金融有限责任公司副总经理余亚瑞在接受记者采访时就表示，汽车金融公司依靠单一渠道融资缺乏稳健性。对于汽车金融公司而言，必须寻找更多的途径以获得资金或提高流动性。而发行汽车抵押贷款资产证券化产品正日渐成为其融资的一条有效新渠道。

通过梳理不难发现，汽车金融公司发行资产证券化产品在今年呈现加速态势，今年上半年，已有多家公司成功发行了首期汽车抵押贷款资产支持证券(ABS)。本月12日下午，宝马汽车金融（中国）有限公司在银行间市场发行了总规模8亿元人民币、其中优先档7.6亿元人民币的“德宝天元2014年第一期汽车抵押贷款资产支持证券”。中粮信托为此次ABS的受托人，中信证券和中信银行为联席主承销商。另外4000万元人民币的次级证券向宝马汽车金融定向发行。最终确定的优先级A级、B级的票面利率分别为4.80%和8.09%。在宝马金融顺利发行ABS的前6天，东风日产汽车金融公司也成功发行了总规模为8亿元人民币，其中优先级7.16亿元，次级约8400万元的2014年第一期个 人汽车抵押贷款资产支持证券，根据市场招标情况，发行的7.6亿元优先级证券票面利率确定为5%。(更多自主汽车精彩内容请关注微信号：zizhuche)

在此前的5月，福特汽车金融（中国）有限公司于22日发行了总规模约为7.9981亿元人民币的2014年第一期个人汽车抵押贷款证券化信托资产支持证券，其中优先档7.52亿元，次级档约为4781万元。该ABS的受托人为上海国际信托，主承销商为中金国际金融有限公司。紧随其后，丰田汽车金融（中国）有限公司于23日也成功发行了优先档7.3839亿元人民币、次级档6160万元人民币，总规模约为8亿元人民币的个人汽车抵押贷款证券化信托资产支持证券，与宝马金融发行的优先级ABS类似，该ABS优先档也分为了A、B两档，最终中标利率分别为5.2%和8.2%。中国对外经济贸易信托公司为丰田金融此次发行证券的受托人，承销商为中国国际金融有限公司。

汽车金融公司的资产证券化是将可带来未来现金收入但缺乏流动性的资产按一定标准进行结构性重组，然后通过证券发行方式出售给市场投资者的一种融资方式。通过资产证券化可以将未来的现金流变现，可有效增强资产的流动性，也有利于汽车金融公司内部治理结构的改善。

在2014年以前，仅有上汽通用汽车金融一家发行过“通元一期”和“通元二期”两次个人汽车抵押贷款支持证券，而今年出现在不到一个月的时间里，接连有 4家汽车金融公司成功发行了ABS的现象，显示行业在创新融资渠道方面已取得了突破。“我们也在申请发行第三期的ABS。”余亚瑞表示：“应该要等到第二批申请发行ABS的汽车金融公司审批工作全部结束后，具体我们还在与监管部门进行沟通和汇报当中。”不难看出，通过资产证券化的方式进行融资已逐渐成为汽车金融公司的新趋势。然而，资产证券化的具体操作相对复杂，涉及了发起人（汽车金融公司）、承销商等多个主体参与其中，从前期准备、审批到最终发行需要经历一段很长的过程。余亚瑞坦言，汽车金融公司能够顺利发行ABS离不开银监会、银监局对这项工作的大力支持。

此外，除了尝试通过发行ABS来融资，上汽通用汽车金融与丰田汽车金融还曾尝试通过发行金融债券融资。央行与银监会于今年5月15日联合发布公告,允许符合条件的汽车金融公司、金融租赁公司和消费金融公司发行金融债券，对汽车金融公司的机构金融债券发行条件等作 出了修订，明确规定了其申请发行金融债券的具体条件。公告的发布，为汽车金融公司通过发行金融债券融资提供了有利的政策依据。余亚瑞表示，不论是发行 ABS还是金融债，对汽车金融公司资金多渠道的扩展都是很有帮助的。

汽车金融作为连接金融与汽车工业实体经济的重要一环，对于支持实体 经济发展、推动汽车的销售与推广有着积极的作用。从汽车金融公司内部来看，增强资产质量、提高风险防控能力，提高自身综合经营实力也有助于汽车金融公司资产证券化的顺利操作。目前，监管层对于汽车金融公司的ABS限制有所放宽，随着行业的不断发展，资金需求增强，通过资产证券化这一方式融资或将成为常态，预计未来陆续将会有更多的汽车金融公司通过资产证券化的操作方式进行融资。