广汇开启并购模式：“激进”抵御市场风险

2015年6月借壳美罗药业成功登陆A股市场之后，广汇汽车（600297.SH）迅速“开疆拓土”。

近 日，业内传出消息，广汇汽车正在洽谈收购成都经销商集团港宏集团。对此，《中国经营报》记者分别向双方求证，港宏集团内部人士直言：“没有（收购）这回 事，港宏集团目前仍在正常运营，而且经营状况良好。”此外，广汇汽车相关负责人表示目前内部还没有相关信息，但也补充道：“汽车流通行业正处于整合期，广 汇汽车在未来的发展中，对于优质资产仍会继续收购。”

事实上，在2015年年底对宝信汽车（01293.HK）提出要约收购之后，广汇汽 车也正式开启了国内大型经销商并购的序幕。尽管广汇汽车收购港宏集团的消息还不确切，但这也在相当程度上表示出，当前汽车流通领域已经进入了“洗牌”阶 段。近年来，随着汽车经销商生存环境不断恶劣，越来越多的专家预测，汽车流通领域将经历一轮兼并重组。

扩张战略

关于广汇汽车正在洽谈收购港宏集团的消息还没有尘埃落定，业内又传出了“广汇汽车签约收购武汉康顺集团”的消息，虽然尚未得到证实，但广汇汽车正在加速扩张却是一个不争的事实。

2 月24日，广汇汽车发布《关于公司2016年非公开发行股票获得中国证监会受理的公告》，根据相关资料，广汇汽车本次非公开发行股票的募集资金总额将不超 过80亿元。对于广汇汽车近期的表现，渤海证券分析称：“从广汇汽车的投资性与筹资性现金流可看出，公司正处于快速扩张阶段。”

事实上， 从12月至今，广汇汽车发布了多条公告，除了资本运作之外，一系列收购事宜更加引人注目：2015年12月12日，广汇汽车发布《重大资产购买报告书（草 案）》，宣布通过合资控制的子公司香港广汇收购提出自愿性附条件现金部分收购要约，收购宝信汽车不超过75%股份；2016年2月5日，广汇汽车发布《关 于全资子公司收购尊荣亿方集团大连投资有限公司股权的公告》，宣布旗下全资间接子公司新疆龙泽汽车服务管理有限责任公司以2016~2017年平均年化净 利润的8倍价格（11.2亿~17.6亿元）收购尊荣亿方集团大连投资有限公司100%的股权。

“广汇汽车是不会停止收购的，从近几年的 发展情况来看，其战略很明确，就是通过资本市场融资扩张以及在市场下行的时候大规模收购。广汇汽车这一做法当然有一定的风险，但就现阶段而言，它获得了市 场份额的提升，而且，汽车流通领域的市场集中度越来越高也是行业发展的必然之路。”民族证券首席汽车行业分析师曹鹤告诉记者。

在中国汽车流通协会所发布的“2014年度中国汽车流通行业经销商集团百强报告”中，广汇汽车以863.57亿元的营业收入位列第二，仅次于国机汽车股份有限公司（600335.SH），而被广汇汽车要约收购的宝信汽车则排在第六位。

生存困境

从某种程度上来说，广汇汽车要约收购宝信汽车开启了大型经销商集团的并购大潮。在业内人士看来，与去年开始的一些小型并购不同，排名前十的经销商集团之间的收购意味着，汽车流通领域已经进入“大浪淘沙”阶段。

“如 果不是到了最困难的时期，经销商集团是不会选择被收购的，尤其是排名靠前的大型经销商集团。不过最近几年，很多大型经销商集团的净利润也在持续下滑，甚至 亏损，其他中小型经销商的困境可想而知。不过，这种情况下，也不乏像广汇汽车一样逆势扩张的经销商集团。”一家经销商集团的高管表示。