纯电动物流车放量在即

我们对2016年下半年新能源专用车市场增长保有充足的信心。按照新能源专用车占厢式汽车15%的渗透率计算，全年预计生产纯电动专用车9.6万辆。其中，预计纯电动物流车生产8万辆，纯电动邮政车生产1万辆，纯电动环卫车生产5000辆。按照纯电动专用车单车售价15万元计算，对应市场空间为144亿元。

第四批推广目录最快本月公布，纯电动物流车大概率入选对纯电动物流车增长的信心主要基于以下四方面的原因：(1)骗补核查已经结束，行业整装待发；(2)第四批推广目录最快本月发布，新能源专用车大概率将入选；(3)地方政府对新能源物流车支持政策频出；(4)纯电动物流车成本优势明显，若补贴下调影响有限。

纯电动物流车全生命周期成本不到传统车一半，优势明显尽管纯电动物流车购置成本略高，但全生命周期成本优势极为显著。我们以在售某款主力纯电动物流车W为例进行测算。全生命周期中，W纯电动车型成本为11.7万元，W传统燃油车型成本为23.76万元，纯电动物流车全生命周期成本仅为传统燃油车型的不到一半，优势极为明显。

纯电动专用车将带动3.84GWh电池需求，三元电池占比将进一步提升我们按照2016年新能源专用车每辆车装载40kwh电量计算，按照全年生产9.6万辆的规模，将新增电池需求3.84GWh，按照电池包2200元/kwh计算，可以为上游电池带来84.48亿元的订单额，纯电动专用车有望为成为动力电池新的增长极。受新能源专用车技术标准升级倒逼，三元电池占比有望进一步提高。

电动物流车爆发将带动驱动电机近30亿的市场空间电机系统一般占到新能源汽车成本的15%，按照纯电动专用车单车电机系统成本3万元计算，2016年纯电动专用车有望带动28.8亿元的电机市场需求。永磁同步电机在新能源专用车的应用将进一步提升。随着新能源物流车的放量，相关供应商有望显著受益。

投资策略及公司推荐

我们建议关注积极布局新能源专用车，且在骗补核查中未被点名的上市公司，上游电池、电机供货商将显著受益。强烈推荐创力集团，建议关注多氟多、东风汽车、大洋电机、方正电机。

风险提示：补贴政策调整低于预期，产业扶持政策变动，上游原材料价格剧烈波动。